تحلیل- ین ژاپن گرمای ناشی از سیاست تندرو BOJ را احساس می کند

توسط Rae Wee

سنگاپور (رویترز) – ین ژاپن که مدت‌ها به عنوان یک ارز امن و تامین مالی مورد توجه قرار می‌گرفت، در هفته‌های اخیر چنان درگیر گمانه‌زنی‌های بازار در مورد سیاست بانک مرکزی شده است که تصمیم روز چهارشنبه برای حفظ وضعیت موجود، شدیدترین کاهش ین را در سه ماه اخیر رقم زد. سال ها.

پس از اینکه بانک مرکزی ژاپن اعلام کرد برخلاف انتظارات بازار مبنی بر تغییر سقف بازدهی یا سایر تنظیمات، به سیاست کنترل بازده بحث برانگیز خود پایبند است، ین بیش از 2 درصد کاهش یافت. این انتظارات باعث افزایش 14 درصدی ین در سه ماه گذشته شده بود. در بازار اوراق قرضه، جایی که بانک مرکزی برای دفاع از سقف بازدهی خود با خرس های اوراق قرضه مبارزه کرده است، BOJ آنقدر اوراق قرضه دولتی 10 ساله برجسته ژاپن را خریداری کرده است که نقدینگی بازار عملاً خشک شده است.

سفته بازان به جای آن به ین نگاه کرده اند، هدف آسان تری که در آن شرط بندی آنها بر روی سیاست BOJ باعث نوسانات عظیم و سطوح تاریخی نوسانات شده است.

Moh Siong Sim، استراتژیست ارزی در بانک سنگاپور، گفت که این مسئله این است که چه زمانی، نه اگر، BOJ موضع فوق‌العاده خود را تغییر دهد و بازار با بالا بردن ین به آزمایش آن ادامه دهد.

سیم گفت: “برای مشتریان ما، آنها به ین به عنوان یک ارز تامین مالی فکر می کنند. این ممکن است تغییر کند.”

تا اواخر سال گذشته، بدخواهی BOJ در مواجهه با افزایش نرخ های تهاجمی توسط فدرال رزرو و سایر بانک های مرکزی بزرگ به معنای ارزان و ضعیف بودن ین بود که آن را به ارز مناسبی برای استقراض برای سرمایه گذاری تبدیل می کرد.

سیم گفت، اما الان خیلی آسان نیست.

یک داستان یک طرفه شروع به چرخش می کند، و اکنون کمی بیشتر شامل یک عمل متعادل کننده، بین هزینه استقراض پایین و حرکت ارز است.

با افزایش بیش از 15 درصدی ین از پایین ترین سطح 32 ساله اکتبر 151.94 به ازای هر دلار به اوج هفته گذشته نزدیک به 127، نوسانات افزایش یافت. نوسانات یک شبه قیمت گذاری شده در گزینه های ین در حدود 54٪ بالاترین رقم در شش سال گذشته است.

شرط های ین بزرگتر

تحلیلگران انتظار دارند که به دلایل متعدد، شرط بندی ها در مورد کنار گذاشتن سیاست کنترل منحنی بازده توسط BOJ به زودی بزرگتر و بلندتر شود.

برخی از سرمایه گذاران انتظار دارند که بانک مرکزی از شواهدی مبنی بر افزایش تورم و تغییر نگهبان در BOJ در ماه آوریل به عنوان بهانه ای برای حرکت استفاده کند. سرمایه گذاران داخلی می گویند فشارهای ناشی از مدیریت منحنی بازدهی بسیار مخدوش و افزایش ناکارآمدی بازار اوراق قرضه دلیل کافی برای اقدام BOJ است.

بیشتر این حدس و گمان باید به ین هدایت شود.

Tareck Horchani، رئیس معاملات، کارگزاری اصلی در Maybank Securities، گفت که صندوق‌های کلان ساختارهای مشتقه را خریداری کرده‌اند و گزینه‌هایی را روی جفت دلار-ین قرار داده‌اند و روی قیمت ین به 115 یا 110 شرط می‌بندند.

او گفت که حتی مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ژاپن نیز به امید افزایش ارزش ین، از پوشش ارزی خود جلوگیری کرده‌اند. جیمز آتی، مدیر سرمایه‌گذاری در صندوق منیجر abrdn، مدتی است که موقعیت طولانی در ین داشته است.

آتی گفت: “ما موقعیت خوبی برای حرکت در ماه دسامبر از BOJ داشتیم. ما اضافه وزن قابل توجهی بر ین ژاپن داشتیم، (و) پس از آن، از مقداری از موقعیت ین خود سود بردیم.”

افزایش بازده اوراق قرضه و ین می تواند یک باد باطل از جریان بازگشت سرمایه به ژاپن ایجاد کند، با این حال برخی از سرمایه گذاران انتظار دارند که مسیر صعودی ین یک خط مستقیم را دنبال نکند.

در میان کسانی که از حاشیه آن را تماشا می‌کنند، صندوق‌های تامینی هستند که به معاملات کوتاه ین ضربه زدند، معاملاتی که برای حدود 10 ماه سال 2022 بسیار سودآور بودند تا اینکه در چند ماه گذشته به سرعت ین تغییر کرد.

Horchani از Maybank گفت: “صندوق های تامینی کلان که در ماه های پایانی سال 2022 در موقعیت های بلند دلاری خود ضرر کرده اند، موقعیت ملایمی برای افزایش ین دارند و نگران بازگشت شدید هستند.”

چنین بلاتکلیفی همچنین چالشی برای تخصیص سرمایه‌گذاران سهام است که در سال گذشته با رقابتی‌تر شدن صادرات و افزایش درآمد بسیاری از شرکت‌های ژاپنی، از ین ارزان‌تر سود بردند.

هاوارد اسمیت، شریک و مدیر پورتفولیوی در Indus Japan Strategies گفت: «بحث در مورد آینده سیاست BOJ هنوز حل نشده است.

اسمیت هنوز ارزش دارایی‌ها و شرکت‌های ژاپنی را به‌عنوان 120 ین به ازای هر دلار یا حتی 110 می‌بیند، اما در حال حاضر تنها تا حدی از محصولات بلند-شورت صندوق خود محافظت نشده است.