بازده عمده 2 سال و 10 سال (به استثنای ژاپن) در سال 2022 با تغییر سیاست CB بالاتر رفت.


بازده هر دو 10 و 2 سال در سال 2022 بالاتر رفت که به دلیل سیاست های بانک مرکزی بسیار سخت تر بود.

بازده 10 ساله در سال 2022 به شدت بالاتر رفت

نمودار بالا بازده پایان سال 10 سال 2021، بازده 10 ساله پایان سال 2022، همراه با تغییرات سال در این بازده برای کشورهای بزرگ جهانی را نشان می دهد.

بیشترین افزایش در بازدهی 10 ساله برای سال مربوط به اتحادیه اروپا بوده است، زیرا بازارها در سال 2023 برای مبارزه با تورم شروع به کاهش بازدهی بالاتری کردند، زیرا بانک مرکزی اروپا در سال 2023 جنگ طلب تر بود. افزایش 2.82 درصدی، اسپانیا 10 ساله 3.066 درصد و ایتالیا با 3.535 درصد بیشترین رشد را نسبت به سطح پایان سال 2021 داشته است.

انتظار می رود ژاپن بالاتر از این باشد زیرا بانک مرکزی ژاپن سقف بازدهی 10 ساله را در بیشتر سال 0.25 درصد نگه داشته است، پیش از اینکه این سقف را در دسامبر به 0.50 درصد برساند. بازدهی پایان سال 0.41 درصد بسته شد.

در ایالات متحده، بازده 10 ساله 2.365 درصد نسبت به سطح پایان سال 2021 (یا 236 واحد پایه) افزایش یافت. از بالاترین بازدهی که در 21 اکتبر در 4.335٪ به دست آمد، بازده 10 ساله کاهش یافته است و در 2022 با 3.879٪ بسته می شود. پایین ترین قیمت سال در اولین روز معاملاتی سال 1.529 درصد بود.

از نظر فنی، 10 سال بالاتر از 100 روزه MA در 3.637% (خط آبی در نمودار زیر) پس از نزول به زیر در اوایل دسامبر باقی می ماند. این افت در اوایل دسامبر حمایت نزدیک به 50 درصد از حرکت رو به بالا از پایین ترین سطح آگوست را پیدا کرد. همچنین به یاد داشته باشید که فدرال رزرو در نشست 14 دسامبر خود تندروتر بود و نرخ پایانه را از 4.6 درصد در سپتامبر به 5.1 درصد افزایش داد.

بازده 10 ساله ایالات متحده به بالاترین حد خود رسیده است، اما بالاتر از 100 روز MA است

اگرچه بازدهی 10 ساله کمتر از بالاترین سطح سال است، اما حرکت به زیر MA 100 روزه (خط آبی) نیاز دارد تا در سال 2023 روند نزولی بیشتری ایجاد کند. این سطح همچنین جایی است که 38.2 درصد از حرکت رو به بالا در اوت است. کم. در زیر آن سطح 50% در 3.426% مشاهده می شود و زیر آن افزایش MA 200 روزه در 3.257% است.

این اهداف باید برخی از موانع نزولی سخت باشند، با این حال، بدون تغییر سیاست فدرال رزرو در سال 2023. به بیان دیگر، آنها سطوح حمایتی بازده در سال 2023 هستند.

به طور کلی، از ماه آگوست که آخرین سطح بازدهی پایین به 2.516 درصد رسید، فدرال رزرو 200 واحد پایه اضافی را با افزایش 75 واحد پایه در سپتامبر و نوامبر و 50 واحد پایه اضافی در دسامبر افزایش داده است. این امر هدف صندوق های فدرال رزرو را در حال حاضر به 4.5 درصد رساند (با انتظارات بیشتر در اوایل سال 2023).

بازده فعلی در 3.88 درصد، 62 واحد پایه کمتر از سطح هدف صندوق های فدرال رزرو است و با پتانسیل برای 75 واحد پایه دیگر از سوی فدرال رزرو در سال 2023، امیدها به سمت نزولی محدود است و از تغییر در انتظارات فدرال رزرو جلوگیری می شود. با این حال، با قضاوت از اظهارات فدرال رزرو در ماه دسامبر، این تغییر به زودی به احتمال زیاد وجود ندارد که می تواند در سال 2023، MA 100 روزه را به یک مهره سخت تبدیل کند.

با نگاهی به تغییرات بازدهی 2 ساله، تغییرات بازده اروپا (بر حسب واحد بر ثانیه) نزدیک به تغییر 3.69 درصدی (یا 369 واحد پایه) ایالات متحده در سال 2022 است. بازدهی 2 ساله آلمان 3.40 درصد و اسپانیا 3.62 درصد افزایش یافته است. درصد با فرانسه و ایتالیا بین این تغییرات. نکته قابل توجه این است که بازده یورو 2 در پایان سال 2021 منفی بود. در نتیجه، با بازدهی 2 ساله ایتالیا با 3.34 درصد و بازدهی دو ساله فعلی آلمان با 2.76 درصد، آنها بسیار کمتر از مقایسه با 2 سال ایالات متحده با 4.427 درصد هستند.

یکی از عوامل این گسترش این است که بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را 2.5 درصد یا 250 واحد در سال 2022 در مقابل 4.25 درصد در ایالات متحده افزایش داد.

مقایسه بازده 2 ساله در مقابل کشورهای بزرگ

با نگاهی به نمودار زیر، تغییر در بازدهی 2 ساله در کشورهای مربوطه در برابر تغییر در نرخ های هدف توسط بانک های مرکزی مربوطه را نشان می دهد.

در ایالات متحده، فدرال رزرو در سال 2022 نرخ بهره را 4.25 درصد (از 0.25 درصد به 4.5 درصد) افزایش داد. بازدهی 2 ساله 3.69 درصد یا 369 واحد پایه در سال 2022 (نرخ 4.427 درصد) افزایش یافته است. اختلاف منفی بین تغییر نرخ بانک مرکزی به بازدهی 2 ساله جاری نشان می دهد که فدرال رزرو از منحنی جلوتر است. سیاست آنها محدود کننده است.

در مقایسه، بازده اروپا بالاتر از تغییر در سیاست بانک مرکزی اروپا است. برای اسپانیا، بازدهی 2 ساله 3.62 درصد یا 262 واحد پایه در مقابل تنها 250 واحد پایه انقباض در سال 2022 افزایش یافته است.

واضح است که بازار می‌گوید بانک مرکزی اروپا از انقباض خود عقب مانده است و در واقع بیانیه جنگ‌طلبانه‌تر ECB و فشار لاگارد در دسامبر از آن حمایت کرد.

با نگاهی به سایر کشورها، کانادا با 4.0 درصد یا 400 واحد انقباض در سال 2022، شاهد افزایش 3.10 درصدی (یا 310 واحد پایه) در دو سال گذشته بوده است که نشان دهنده باور بازارها است که چرخه انقباض ممکن است نزدیک تر باشد. نیوزلند، استرالیا و بریتانیا تقریباً تغییرات مساوی را در بازدهی 2 ساله نسبت به تغییر در نرخ های سیاست در سال 2022 (همه با 27 امتیاز پایه) مشاهده کرده اند.

تغییر بازدهی 2 ساله در مقابل تغییر سیاست بانک مرکزی در سال 2022

با نگاهی به بازده 2 ساله در نمودار روزانه، بازدهی 2 ساله فعلی 4.427 درصد در مقابل هدف صندوق های فدرال رزرو در 4.5 درصد است. بار دیگر انتظار می رود که فدرال رزرو تا سال 2023 به انقباض خود ادامه دهد (تا 75 واحد پایه نسبت به آنها)، اما با توجه به اینکه 2 سال کمتر از هدف فعلی صندوق های فدرال 4.5 درصد است، بازار چندان مطمئن نیست.

اگر با انتظارات برای کاهش تورم، احساسات بازار حتی بیشتر از این بر اقتصاد نزولی شود، شکستن زیر سقف افزایشی 100 روزه در 4.127٪ به عنوان یک سرنخ فنی در نظر گرفته می شود. گرفتن و ماندن در زیر آن سطح، تعصب را بیشتر به سمت پایین متمایل می کند. با MA 200 روزه در 3.465% (و افزایش) هدف دیگری. قبل از آن، 3.80٪ را تماشا کنید که 50٪ از حرکت صعودی از پایین ترین حد اصلاحی جولای است.

این سطوح باید شکسته شوند و اگر چنین باشد، نشان‌دهنده اقتصادی است که با بازگشت تورم به سمت منطقه هدف 2 درصد در حال چرخش است.

در غیاب آن، و بازار همچنان با فدرال رزرو و داده‌های اقتصادی رقابت می‌کند و منتظر یک برنده بیشتر (تورم بیشتر/ اشتغال قوی‌تر) یا برنده نزولی (تورم کمتر/بیکاری بیشتر) است.

بازده 2 ساله ایالات متحده بالاتر از MA 100 روزه است


منبع: https://www.forexlive.com/news/major-2y-10y-yields-w-japan-the-exception-moved-higher-in-2022-as-cb-shifted-policy-20221230/